Определение срока окупаемости инвестиций (РР – payback period)

Данный показатель определяет продолжительность того периода, через который инвестиции будут возвращены полученной благодаря им прибылью. Чем меньше РР,тем эффективнее проект. Использование показателя предполагает установление для него приемлемого значения как меры эффективности инвестиций. Используется формула

(5.11)

где –величина инвестиций;

ПР_ч – годоваячистая прибыль.

(5.11) применяется в тех случаях, когда величины ПР_ч примерно равны по годам эксплуатационной стадии проекта. Если это не так, то применяется следующая модификация (5.11)

(5.12)

где –целое число лет, при котором накопленная сумма прибыли наиболее близка к величине инвестиций , но не превосходит ее;

–непокрытая часть инвестиций по истечении лет реализации проекта;

–прибыль за период, следующий за -м.

Пример подобного расчета приведен в таблице (5.9)

Таблица 5.9

Накопленные денежные поступления по проекту

Окончание табл.5.9

Здесь 3-й год эксплуатационного периода дает минимум непокрытого остатка (0,4) инвестированной суммы 12,5 млн. руб., следовательно, =3. Тогда = 0,4/2,7 = 0,15; следовательно, РР =3,15 лет.

Очевидным недостатком рассмотренного показателя является его относительный характер –он не отражает масштаб проекта и соответственно объем полученного результата. Поэтому наряду с РРцелесообразно рассчитать величину накопленного чистого эффекта по формуле

(5.13)

где n –продолжительность в годах периода оценки эффекта, например, жизненного циклапроекта или прогнозируемого периода. Очевидно, что в итоге реализации проекта эта величина должна быть положительной, иначе проект убыточен.

Если период реализации проекта больше одного года и величины ПР_ч существенно различаются по годам реализационного периода, то необходимо учесть изменение ценности денег во времени. В этом случае при расчете по формулам (5.11) – (5.13) вместо величин и следует использовать их дисконтированные аналоги, получаемые путем деления и на (1 + i)^j, где i –ставка дисконтирования (целевой уровень годовой доходности инвестируемых средств). Она принимается исполнителем по согласованию с руководителемэкономической частипроекта. При определении также используются дисконтированные значения ежегодной прибыли. Такая (динамическая) оценка инвестиций является более надежной, особенно при сравнении конкурирующих проектов. В таблице (5.10) показано, как определяется значение РР для тех же исходных данных, что и в таблице 5.9, но с учетом убывания реальной стоимости результатов в будущие периоды (годы) относительно периода инвестирования –чем дальше в будущее, тем она меньше на единицу номинального эффекта (здесь –млн. руб. прибыли), принято, что i =0,1.

Таблица 5.10

Расчет дисконтированного срока окупаемости

Выше под эффектом имелась в виду чистая прибыль фирмы (организации). Однако в связи с разнообразием содержания проектов и возможных объектов их приложения экономический эффект может принимать самые разные формы. Отметим только наиболее типичные из них:

· прибыль до вычета налогов (т.е. “не чистая”). Ее использование обусловлено, во-первых, тем, что она интегрирует коммерческий и народнохозяйственный эффекты, генерируемые объектом внедрения проекта, т.е. представляет самостоятельный интерес, и, во-вторых, невозможностью для исполнителя рассчитать актуальную чистую прибыль. Для этого он, как правило, не располагает ни компетенцией, ни информацией.

· экономия ресурсов любых типов, которая часто является непосредственным результатом реализации проекта, т.е. эффект носит в первую очередь внутрисистемный характер. Его оценка не составляет принципиальных трудностей для исполнителя (не экономиста), а вот «трансформация» в итоговый (более ценный с точки зрения оценки проекта) эффект, например прирост прибыли, ему, как правило, не по силам. Причины в основном те же, что и ранее.

· повышение качества продукции (сервиса), как промежуточного (внутрисистемное потребление), так и конечного (реализация за пределами объекта внедрения) типов. Относительно простая стоимостная оценка эффекта здесь возможна только при прямом влиянии качества на отпускные цены продукции, но при этом не гарантирована ее полнота и объективность. В остальных случаях задача оценки на порядок сложнее, особенно учитывая множественность аспектов категории «качество» и распределенность оцениваемого эффекта по ряду стадий жизненного цикла продукции.

· экономия времени на осуществление производственных и коммерческих процессов. Ее экономическая оценка также в многих случаях сложна даже теоретически – в смысле наличия и доступности для исполнителя адекватной методики оценивания.

Таким образом, исполнитель может оказаться в одной из двух ситуаций:

A. Используя знания в соответствующей отрасли прикладной деятельности и аппарат системного анализа ему удается хотя бы приближенно определить стоимостную величину результата. В этом позитивном случае следует рассчитать значения двух вышеописанных показателей эффективности и сделать вывод об уровне экономической (только!) эффективности проекта. В формулах типа (5.11) – (5.13) вместо чистой прибыли могут использоваться другие стоимостные показатели эффекта.

B. Стоимостная оценка результата по ряду причин недоступна. Исполнитель должен дать систематизированную содержательную характеристику всех аспектов получаемого эффекта, максимально используя при этом все его достоверные количественные параметры.

Наконец отметим случай, когда проект изначально не был ориентирован на экономический результат. Тогда от исполнителя требуется только краткое систематизированное описание эффекта (социальные, экологические и т.п. аспекты, ожидаемые от проекта в случае его реализации), во избежание повторений возможны ссылки на другие части пояснительной записки, например «Результаты проведенного исследования (разработки)».