Организационно-правовые формы фирм
Открытая корпорация. Особенности остаточных прав
1. Принцип ограниченной ответственности
2. Отсутствие ограничения на остаточные права
3. Остаточные эффекты не ограничены в том смысле, что:
- держатели акций не должны выполнять какие-либо другие роли в организации;
- доли свободно торгуются;
- потоки эффектов существуют все время существования организации.
Преимущества открытой корпорации:
1. Неограниченное распределение риска среди владельцев остаточного дохода. Можно распределить риски на множестве индивидов, каждый из которых сам выбирает объем, в котором он готов нести риски. Нет ограничения на состав владельцев остаточного дохода.
2. Покупка специфических по отношению к корпорации активов. Поскольку существует конфликт интересов с внешними владельцами специфических активов (а эти активы уменьшают стоимость фирмы), контракты аренды на такие активы связана с высокими агентскими издержками. Через акции можно привлечь на это средства.
3. Специализация менеджмента. Те, у кого есть способности к управлению, не обязательно имеют деньги или готовы нести риск, а некомпетентных менеджеров, которые являются крупными владельцами остаточного дохода, может быть очень сложно убрать.
4. Эффективные решения об инвестициях. Остаточные доходы не ограничены во времени.
Проявления оппортунизма менеджеров
Источники конфликта целей: экономия усилий, проблема горизонта, неприятие риска
- потребление на рабочем месте;
- сокрытие или искажение важной информации;
- чрезмерные риски;
- увод активов;
- расширение масштабов проектов и подразделений за пределы оптимальности.
Проблемы оппортунизма менеджеров и механизмы контроля за ними
1. Внутренние механизмы.
2. Совет директоров.
3. Дизайн механизмов компенсации.
- компенсация, не зависящая от показателей деятельности фирмы;
- компенсация, зависящая от рыночных показателей деятельности фирмы;
- компенсация, зависящая от показателей аудиторской оценки деятельности фирмы.
Компенсация, не зависящая от показателей деятельности фирмы
Позволяет контролировать основные источники конфликта, в основном за счет будущих пересмотров заработной платы.
НО! Фиксация заработной платы в начале периода создает три дополнительные проблемы:
- замещение активов;
- стимулы оставить фонды внутри фирмы;
- стимулы уменьшить размеры долговых и иных фиксированных обязательств фирмы.
Факторы, которые определяют размер вознаграждения члена совета директоров в российских компаниях (2006)
Закрытая корпорация
- разделение на собственников и менеджеров, хотя это разделение с обеих сторон неполное; акционеры принцип ограниченной ответственности;
- принимают активное участие в управлении компании;
- отсутствие акций как таковых, замененных долями собственности корпорации, которые формируются просто на основе личных контактов; эти доли не выносятся на организованный рынок, не оцениваются и не продаются на рынке;
- очень высокие трансакционные издержки внешней и внутренней оценки ее активов и ее перспектив из-за отсутствия рыночной торговли долями собственности.
Закрытые корпорации: конфликт мажоритариев и миноритариев
- исключение миноритариев из органов управления компанией, угроза увольнения как методы заставить их идти на уступки;
- значительные выплаты мажоритариям;
- заключение всевозможных контрактов (ссуды, покупка активов и оборудования и т.д.) в интересах мажоритариев, а не для блага компании (например, покупка по завышенным ценам);
- использование активов компании для достижения личных, а не корпоративных целей;
- использование корпоративных возможностей (в выгодную сделку вступает мажоритарий, не корпорация);
- выкуп акций мажоритариев по завышенным ценам;
|