Организационно-правовые формы фирм

Открытая корпорация. Особенности остаточных прав

1. Принцип ограниченной ответственности

2. Отсутствие ограничения на остаточные права

3. Остаточные эффекты не ограничены в том смысле, что:

- держатели акций не должны выполнять какие-либо другие роли в организации;

- доли свободно торгуются;

- потоки эффектов существуют все время существования организации.

Преимущества открытой корпорации:

1. Неограниченное распределение риска среди владельцев остаточного дохода. Можно распределить риски на множестве индивидов, каждый из которых сам выбирает объем, в котором он готов нести риски. Нет ограничения на состав владельцев остаточного дохода.

2. Покупка специфических по отношению к корпорации активов. Поскольку существует конфликт интересов с внешними владельцами специфических активов (а эти активы уменьшают стоимость фирмы), контракты аренды на такие активы связана с высокими агентскими издержками. Через акции можно привлечь на это средства.

3. Специализация менеджмента. Те, у кого есть способности к управлению, не обязательно имеют деньги или готовы нести риск, а некомпетентных менеджеров, которые являются крупными владельцами остаточного дохода, может быть очень сложно убрать.

4. Эффективные решения об инвестициях. Остаточные доходы не ограничены во времени.

Проявления оппортунизма менеджеров

Источники конфликта целей: экономия усилий, проблема горизонта, неприятие риска

- потребление на рабочем месте;

- сокрытие или искажение важной информации;

- чрезмерные риски;

- увод активов;

- расширение масштабов проектов и подразделений за пределы оптимальности.

Проблемы оппортунизма менеджеров и механизмы контроля за ними

1. Внутренние механизмы.

2. Совет директоров.

3. Дизайн механизмов компенсации.

- компенсация, не зависящая от показателей деятельности фирмы;

- компенсация, зависящая от рыночных показателей деятельности фирмы;

- компенсация, зависящая от показателей аудиторской оценки деятельности фирмы.

Компенсация, не зависящая от показателей деятельности фирмы

Позволяет контролировать основные источники конфликта, в основном за счет будущих пересмотров заработной платы.

НО! Фиксация заработной платы в начале периода создает три дополнительные проблемы:

- замещение активов;

- стимулы оставить фонды внутри фирмы;

- стимулы уменьшить размеры долговых и иных фиксированных обязательств фирмы.

Факторы, которые определяют размер вознаграждения члена совета директоров в российских компаниях (2006)

Закрытая корпорация

- разделение на собственников и менеджеров, хотя это разделение с обеих сторон неполное; акционеры принцип ограниченной ответственности;

- принимают активное участие в управлении компании;

- отсутствие акций как таковых, замененных долями собственности корпорации, которые формируются просто на основе личных контактов; эти доли не выносятся на организованный рынок, не оцениваются и не продаются на рынке;

- очень высокие трансакционные издержки внешней и внутренней оценки ее активов и ее перспектив из-за отсутствия рыночной торговли долями собственности.

Закрытые корпорации: конфликт мажоритариев и миноритариев

- исключение миноритариев из органов управления компанией, угроза увольнения как методы заставить их идти на уступки;

- значительные выплаты мажоритариям;

- заключение всевозможных контрактов (ссуды, покупка активов и оборудования и т.д.) в интересах мажоритариев, а не для блага компании (например, покупка по завышенным ценам);

- использование активов компании для достижения личных, а не корпоративных целей;

- использование корпоративных возможностей (в выгодную сделку вступает мажоритарий, не корпорация);

- выкуп акций мажоритариев по завышенным ценам;