Показатели состояния рынка корпоративных ценных бумаг

Для оценки состояния, тенденций развития рынка ценных бумаг используются следующие абсолютные и относительные показатели капитализации рынка ценных бумаг:

1. уровень (объем) капитализации;

2. фондовые индексы.

Капитализация фондового рынка - это величина капитала, выраженного в форме доходных ценных бумаг. Его стоимостной объем определяется как произведение количества эмитированных ценных бумаг на их рыночные цены. При данном количестве выпущенных в обращение акций и облигаций абсолютная капитализация рынка определяется уровнем соответствующих цен, а в относительном обобщенном виде ее изменение (увеличение или снижение) отражается в динамике фондовых индексов.

В основе капитализации рынка в целом лежит капитализация дохода, который приносит каждая отдельная акция или облигация, эмитированная соответствующей компанией. Капитализация рынка — это суммарная капитализация доходов, приносимых отдельными рыночными ценными бумагами.

Для качественной оценки состояния рынка ценных бумаг и количественной оценки его динамики удобно использовать одномерный параметр, называемый индексом фондового рынка. Индексом фондового рынка является некоторое число, которое характеризует его качественное состояние. Причем само по себе значение этого числа не несет в себе существенной информации. Важно не само значение этого числа, а результат его сопоставления с теми значениями, которое оно принимало ранее.

Таким образом, индексы представляют собой инструмент оценки поведения рынка ценных бумаг, который отражает происходящие макроэкономические процессы. При депрессивных явлениях в эконо­мике индексы падают. Когда в стране намечается экономический рост, индексы растут.

В зависимости от выбора ценных бумаг, информация о которых используется для вычисления индекса, он может характеризовать фондовый рынок в целом, рынок групп ценных бумаг (рынок государ­ственных ценных бумаг, рынок облигаций, рынок акций и т.п.), рынок ценных бумаг какой-либо отрасли (нефтегазового комплекса, теле­коммуникации, транспорта, банков и т.п.). Сопоставление динамики поведения этих индексов может показать, как изменяется состояние какой-либо отрасли по отношению к экономике в целом.

Большая часть фондовых индексов относится к одной из двух групп: капитализационные и ценовые индексы.

Капитализационные индексы измеряют общую капитализацию предприятий, ценные бумаги которых используются для расчета индекса. Вычисленное значение индекса нормируется на некоторую базовую дату. Напомним, что под капитализацией предприятия понимается произведение текущей рыночной стоимости выпущенных предприятием ценных бумаг на их количество, находящееся в обращении.

К капитализационным индексам относятся индексы Standard and Poor's (S&P-500), сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE Composite) и т.п. Большинство индексов на западных фондовых рынках являются капитализационными.

Ценовые индексы, или индексы с весом, равным цене. Индексы данного типа вычисляются как среднее арифметическое стоимости акций компаний, входящих в базовый список индекса.

К данному типу индексов относятся наиболее известный - про­мышленный индекс Доу Джонса (Dow Jones), другие индексы Доу Джонса, индекс Токийской фондовой биржи - Nikkei-225, основной индекс Американской фондовой биржи - АМЕХ и т.д.

Для того чтобы фондовый индекс адекватно отражал объективные процессы, происходящие на рынке ценных бумаг, необходимо применять правильные и надежные методики расчета фондовых индексов.

Невзвешенный среднеарифметический индекс. Этот индекс рассчитывается по формуле

, где

- значение фондового индекса на момент времени t,

- курсовая стоимость акции j-й компании, ценные бумаги которой используются при расчете фондового индекса, на момент времени t;

N - общее число компаний, акции которых используются при рас­чете фондового индекса;

h - согласующий коэффициент.

Эта формула используется для расчета промышленного среднего индекса Доу Джонса.

Взвешенный среднеарифметический индекс. Формулы для расчета индекса в этом случае различаются методикой взвешивания:

1. Индекс, взвешенный по цене акций в выборке, имеет вид:

где

— курсовая стоимость акции j-й компании, ценные бумаги которой используются при расчете фондового индекса, в начальный момент времени;

m — базовое значение индекса на начальный момент времени.

2. Индекс, взвешенный по стоимости выборки, рассчитывается по формуле:

где

и — количество акций j-й компании, ценные бумаги которой используются для расчета индекса на момент времени t (t=0 на начальный момент времени).

В результате такого подхода к расчету индекса изменение цен на акции более крупных корпораций будет, как правило, оказывать боль­шее влияние на значение индекса, чем колебания стоимости ценных бумаг мелких компаний. Данная формула используется для вычисления индекса S&P-500.

Индекс, взвешенный путем приравнивания весов акций компаний, рассчитывается по формуле:

Невзвешенный среднегеометрический индекс. Этот индекс рассчитывается по формуле:

По этой формуле рассчитывается старейший из используемых в настоящее время фондовых индексов Великобритании — индекс ФТ-30 (FT-30 Share Index, Financial Times Industrial Ordinary Index), который стал публиковаться с 1935 г.

Взвешенный среднегеометрический индекс рассчитывается по формуле:

где

— курсовая стоимость акции j-й компании, ценные бумаги которой используются при расчете фондового индекса, зафиксированная в предыдущий торговый день. По такой формуле рассчитывается композитный индекс «Вэлью Лайн» (Value Line Composite Average), используемый на фондовом рынке США.

Публикуется огромное число средних и специальных индексов фондового рынка, среди которых наиболее известным является средний промышленный индекс Доу Джонса.

Среди других фондовых индексов наиболее известны:

· различные средние индексы Standard & Poor's, рассчитываемые по 400 и по 500 акциям промышленных компаний, 20 акциям транспортных компаний, 40 акциям коммунальных компаний, по акциям финансовых компаний, муниципальным облигациям, государственным облигациям США и т.п.;

· средние индексы Moody's (по промышленности, железнодорож­ному транспорту, коммунальным компаниям);

· индексы фондовых бирж (Нью-Йоркской, Американской, Торонтской, Миланской);

· ценовые индексы NASDAQ, которые представлены композитным индексом, включающим 4013 акций, промышленным индексом (2860 акций), банковским (224), страховым (106), транспортным (65) и другими индексами;

· индексы «Financial Time», рассчитанные по 30, 100, 250 и 350 компаниям, общий индекс FT, мировой индекс FT;

· индексы, характеризующие германский фондовый рынок (DAX-30, DAX-100, композитный индекс CDAX-320, индексы рынка облигаций - REX и REXP);

· индексы японского фондового рынка (Nikkei, TOPIX);

· индексы фондового рынка Франции (САС-40, генеральный индекс САС) и т.д.[12]

Рассмотрим индексы, показывающие состояние рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

Индексы акций Московской Биржи – ключевые индикаторы организованного рынка ценных бумаг и производных инструментов России. Семейство индексов акций включает:

- Основные индексы Московской Биржи (Индекс ММВБ и Индекс РТС), базирующиеся на 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов. Основные индексы Московской Биржи представляют собой ценовые, взвешенные по рыночной капитализации (free-float) композитные индексы российского фондового рынка, включающие 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ЗАО «Фондовая биржа ММВБ».

Методикой расчета индексов Московской Биржи предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета индексов, в том числе включающий ежеквартальный пересмотр значений индексов. Отбор акций для включения в индексы Московской Биржи осуществляется при участии индексного комитета ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» – совещательного органа, в состав которого входят ведущие аналитики российского финансового рынка и представители профессионального сообщества. Расчет индекса ММВБ осуществляется на основе цен акций, выраженных в рублях Российской Федерации, а расчет индекса РТС - на основе цен акций, выраженных в долларах США.

Индекс ММВБ является фондовым индексом, используемым в целях приостановления торгов акциями на Бирже в порядке, установленном правилами проведения торгов по ценным бумагам в ЗАО «Фондовая биржа ММВБ», в случаях, предусмотренных положением о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденным приказом ФСФР России от 28 декабря 2010 года N 10–78/пз-н (с изменениями и дополнениями).[13]

Схематично индексы акций, рассчитываемые ОАО «Московская биржа» выгладит следующим образом:

- Индекс голубых фишек, состоящих из акций 15 наиболее ликвидных и капитализированных эмитентов;

- Индекс акций второго эшелона, включающий следующие после бенчмарка 50 акций по капитализации с учетом free-float; Индексы акций второго эшелона Московской Биржи включают ценные бумаги, составляющие базу расчета индексов широкого рынка, но не вошедшие в Основные индексы (Индекс ММВБ и Индекс РТС).

Расчет индексов осуществляется на основе цен акций, выраженных в рублях Российской Федерации (индекс MICEX SC) и в долларах США (индекс РТС-2).

- Индекс акций широкого рынка, состоящих из 100 акций и объединяющий корзины «бенчмарка» и индекса «второго эшелона». Из 100 акций индекса широкого рынка формируются также корзины отраслевых индексов, на основе разделения его базы расчета по отраслевой принадлежности. Индекс акций широкого рынка Московской Биржи включает ТОП 100 ценных бумаг, отобранных на основании критериев ликвидности, капитализации и доли акций, находящейся в свободном обращении (free-float) и является основой для формирования баз расчета остальных индексов Московской Биржи. В базу расчета индекса включается акции, коэффициент free-float которых составляет не менее 5%.

Список индекса акций широкого рынка объединяет базы расчета Основных индексов и индексов второго эшелона. Списки отраслевых индексов формируются на основе разделения базы индекса широкого рынка по отраслевой принадлежности.

Расчет индексов осуществляется на основе цен акций, выраженных в рублях Российской Федерации (индекс MICEX BMI) и в долларах США (индекс RUBMI).

Отраслевые индексы представляют собой ценовые взвешенные по рыночной капитализации индексы наиболее ликвидных акций российских эмитентов, экономическая деятельность которых относится к соответствующим секторам экономики, допущенных к обращению в ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» и включенных в базу расчета индекса широкого рынка. Московская Биржа рассчитывает отраслевые индексы ММВБ на основе цен акций, выраженных в рублях Российской Федерации, и индексы РТС на основе цен акций, выраженных в долларах США.

Московская биржа также рассчитывает несколько тематических индексов – индикаторов своего сегмента рынка, не входящих в основную линейку: альтернативный индекс «голубых фишек» ММВБ-10, индекс ММВБ-инновации и региональные индексы.

Тематическое инвестирование направлено на выявление конкретных социальных, экономических, экологических и демографических влияний на экономику и рынки. Московская Биржа рассчитывает несколько тематических индексов, которые имеет свою уникальную методику наиболее четко отражающие российский рынок:

1. Индекс «голубых фишек» ММВБ-10;

2. Индекс ММВБ-инновации;

3. Региональные индексы;

4. Капитализационные индексы.[14]

Карта индексов акций выглядит следующим образом:

Семейство облигационных индексов Московской биржи включает индексы государственных, корпоративных и муниципальных облигаций, сегментированных по дюрации и кредитному качеству. При сегментации использован матричный подход, предоставляющий различным категориям пользователей информацию о состоянии рынка в целом, а также о динамике различных сегментов рынка рублевых облигационных заимствований и их корреляцию между собой. Наряду с индексами «узких» рыночных сегментов осуществляется расчет композитного индекса «широкого» рынка, включающего ОФЗ, облигации корпоративных эмитентов, Субъектов РФ и муниципалитетов, а также индексов для сегмента «денежного рынка» (облигации с дюрацией менее 1 года).

Основные принципы расчета индексов. Индексы представляют собой взвешенные по объемам выпусков индексы облигаций, допущенных к обращению на бирже. Индексы рассчитываются одновременно по формулам «совокупного дохода» (отражает изменение стоимости облигаций и накопленного купонного дохода при условии реинвестирования купонных выплат) и «чистых цен» (отражает изменение стоимости облигаций без учета накопленного купонного дохода).

Формирование и пересмотр индексных баз. Методикой расчета индексов предусмотрен системный и прозрачный механизм формирования индексных баз, учитывающий реальную инвестиционную доступность включаемых в индексы облигаций для широкого круга участников рынка.

Индексы корпоративных облигаций представляют собой взвешенные по объемам выпусков индексы облигаций корпоративных эмитентов, допущенных к обращению на Фондовой бирже ММВБ. Расчет индексов производится по методике совокупного дохода (total return) и «чистых» цен (clean price). Наряду с индексами осуществляется расчет показателей доходности к погашению и дюрации для каждой базы расчета.

При включении облигаций в базу расчета индексов осуществляется сегментация по уровню кредитного рейтинга, присвоенного эмитентам облигаций международными агентствами Standard & Poor`s, Moody`s и Fitch Ratings, а также дюрации. Сокращенные наименования индексов содержат указание на способ расчета, уровень кредитного рейтинга эмитента и дюрацию облигаций используемых для расчета индексов.

Используя вышеизложенные показатели рассмотрим состояние рынка корпоративных ценных бумаг в России. Структура фондового рынка ОАО «Московская биржа» по состоянию на 31.12.2014 выглядит следующим образом (процент к общему объему торгов):

При этом объем торгов с 2010 по 2014 годы менялся следующим образом (схема ниже):

Как видно из графика и соответствующих числовых значений – количество размещений корпоративных ценных бумаг достаточно стабильно, вместе с тем видна положительная динамика объема торгов корпоративными и биржевыми облигациями и отрицательная динамика объема торгов акциями за последние 2 года.

Индексы Московской Биржи (см. Приложение №3) – композитные индексы российского фондового рынка, рассчитываемые ЗАО «ФБ ММВБ» (далее - Биржа) на основе цен сделок, совершаемых с наиболее ликвидными и капитализированными ценными бумагами, допущенными к обращению на Бирже в соответствии с методикой (далее – методика).

Индексы акций. Индексы рассчитываются на основе информации о сделках, совершаемых на Бирже в ходе торгов акциями, российскими депозитарными расписками на акции, а также иными ценными бумагами, информация о сделках с которыми может использоваться для расчета фондового индекса в соответствии с требованиями, предусмотренными нормативными актами в сфере финансовых рынков. Расчет индексов осуществляется в течение основной торговой сессии, а также в течение дополнительной торговой сессии (в случае ее проведения), если иные сроки расчета индексов не установлены биржей.

Значение индекса рассчитывается как отношение суммарной стоимости (капитализации) всех акций по состоянию на момент расчета индекса к значению делителя, по следующей формуле:

, где:

I_n – значение индекса на n-ый момент расчета;

MC_n – суммарная стоимость (капитализация) всех акций по состоянию на n-ый момент расчета, определяемая в соответствии с п. 2.9 методики;

D_n – значение делителя на n-ый момент расчета индекса;

Делитель представляет собой значение капитализации на первый день расчета индекса, скорректированное с учетом произошедших изменений базы расчета и начального значения индекса. В первый день расчета индекса делитель рассчитывается по формуле:

, где:

MC₁ – суммарная стоимость (капитализация) всех акций на дату первого произведенного расчета индекса;

I₁ – значение индекса на дату первого произведенного расчета;

Для расчета индекса используются следующие значения по состоянию на 22 сентября 1997 года (дата первого произведенного расчета Индекса):

1) значение индекса (I₁) = 100;

2) суммарная стоимость всех акций (MC₁) = 240 287 712 872,71 руб.;

3) значение делителя (D₁) = 2 402 877 128,73;

Суммарная стоимость всех акций на n-ый момент расчета значения Индекса рассчитывается по формуле:

, где:

N– общее количество акций одной категории (типа) одного эмитента;

P_i– цена i-той акции, выраженная в рублях;

Q_i – общее количество i-тых акций одной категории (типа) одного эмитента;

FF_i – поправочный коэффициент, определяемый в соответствии с требованиями настоящей методики, учитывающий количество акций и представляемых акций в свободном обращении (коэффициент free-float);

W_i – коэффициент, ограничивающий долю капитализации i-ой акции (весовой коэффициент).

В базу расчета индексов могут быть включены ликвидные акции, включенные в котировальные списки биржи, а также допущенные к торгам на бирже без включения в котировальные списки.

В базу расчета индексов включаются акции, у которых значение поправочного коэффициента, учитывающего количество акций или представляемых акций в свободном обращении (коэффициента free-float), составляет не менее 5%.

В базу расчета индексов включаются акции, у которых доля торговых дней, в течение каждого из которых с данными акциями была заключена хотя бы одна сделка, от общего числа торговых дней за три месяца, предшествующие дню формирования новой базы расчета, составляет не менее 70%.[15]

Как видно из графика по состоянию на 01.06.2014 индекс не достиг докризисных значений, однако основной тренд – стабилизация индекса. С учетом того, что рост российской экономики замедляется – в краткосрочной перспективе следует ожидать падения индекса акций.

Объем торгов акциями на ФБ ММВБ приведен в графике ниже:

Как видно из графика по состоянию на 01.06.2014 объем торгов имеет тренд к снижению. В целом, данная тенденция ожидаема, с учетом замедления роста экономики и отсутствия у инвесторов интереса к акциям российских компаний (за исключением компаний нефтегазового сектора).

Индексы облигаций. Семейство облигационных индексов ММВБ включает индекс государственных облигаций RGBI (Russian Government Bond Index), индекс корпоративных облигаций MICEX СBI (MICEX Corporate Bond Index) и индекс муниципальных облигаций MICEX MBI (MICEX Municipal Bond Index), отражающие ситуацию в различных сегментах российского облигационного рынка.

Облигационные индексы рассчитываются в режиме реального времени одновременно по трем методикам: «total return» (совокупного дохода, отражающей изменение стоимости облигаций и накопленного купонного дохода при условии реинвестирования купонных выплат), «clean price» (чистых цен, отражающей изменение стоимости облигаций без учета накопленного купонного дохода) и «gross price» (валовых цен, отражающей изменение стоимости облигаций и величины накопленного купонного дохода при условии изъятия купонных выплат).

Индексы MICEX CBI и МICEX MBI представляет собой взвешенные по объемам выпусков индексы корпоративных и муниципальных облигаций, допущенных к обращению на Фондовой бирже ММВБ. Правилами расчета индексов предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования баз расчета. В базу расчета индексов MICEX CBI и MICEX MBI включаются облигации, эмитентам которых присвоен рейтинг долгосрочной кредитоспособности по обязательствам в иностранной валюте как минимум одним из иностранных рейтинговых агентств на уровне не ниже «В+» (по классификации рейтинговых агентств «Standard&Poor's» или «Fitch Ratings») либо «В1» (по классификации рейтингового агентства «Moody's Investors Service»). При этом для включения в базу расчета индекса выпуск облигаций должен соответствовать следующим условиям:

· объем выпуска по номиналу для MICEX CBI — не менее 3 млрд.руб., для MICEX MBI — не менее 1 млрд.руб.

· срок до погашения/ближайшей оферты (на период действия базы расчета) — не менее 1 года;

· среднедневной объем сделок за квартал — не менее 10 млн.руб.).

Облигационные индексы разработаны в соответствии с рекомендациями Европейской комиссии по облигациям (European bond commission) Европейской федерации финансовых аналитиков (European Federation of financial analysts societies). Индексы пересчитываются в реальном времени при совершении каждой сделки с облигациями. Для расчета индексов и включения облигаций в базы расчета учитываются сделки, заключенные в режиме основных торгов и режиме переговорных сделок со сроком исполнения до 3—х дней (используемые коды расчетов – T0, B0-B3). Расчет индексов производится по трем методикам: совокупного дохода (total return), «чистых» цен (clean price) и «валовых» цен (gross price). Наряду с индексами осуществляется расчет показателей доходности к погашению и дюрации для каждой базы расчета.

Индекс корпоративных облигаций ММВБ (рассчитывается с 01 января 2003 года; с 22 апреля 2008 года название «Российский индекс корпоративных облигаций» изменено на «Индекс корпоративных облигаций ММВБ») представляет собой взвешенный по объемам выпусков индекс облигаций корпоративных эмитентов, допущенных к обращению на Фондовой бирже ММВБ.

Облигации могут быть включены в базу расчета индекса MICEX CBI при соответствии требованиям предъявляемым к рейтингу кредитоспособности эмитента, ликвидности, минимальному объему выпуска по номиналу, а также сроку до даты погашения или ближайшей оферты. При включении облигаций в базу расчета индекса MICEX CBI учитываются кредитные рейтинги, присвоенные эмитентам облигаций международными агентствами Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch Ratings, а также российскими рейтинговыми агентствами: RusRating, Эксперт РА, Национальное Рейтинговое Агентство и АК&M. При этом для включения в базу расчета индекса выпуск облигаций должен соответствовать следующим условиям

· объем выпуска по номиналу – не менее 3 млрд. руб.;

· срок до погашения/ближайшей оферты (на период действия базы расчета) – не менее 6 мес.;

· среднедневной объем сделок за квартал – не менее 3 млн. руб.

Карта индексов облигаций выглядит следующим образом (схема ниже):

Расчет ценовых индексов для каждой базы расчета производится по следующей формуле:

, где

значение ценового индекса в момент времени t;

- суммарная рыночная стоимость облигаций (без учета НКД), включенных в базу расчета в день t;

цена облигации i-го выпуска в момент времени t, выраженная в рублях;

объем i-го выпуска облигаций, выраженный в штуках ценных бумаг.

Расчет индексов совокупного дохода для каждой базы расчета производится по следующей формуле:

, где

значение индекса совокупного дохода в момент времени t;

суммарная рыночная капитализация облигаций, включенных в базу расчета в день t;

средневзвешенная цена облигации i-го выпуска в момент времени t, выраженная в рублях;

средневзвешенная цена облигации i-го выпуска по итогам t-1 дня, выраженная в рублях;

накопленный купонный доход облигации i-го выпуска в день t, выраженный в рублях;

накопленный купонный доход облигации i-го выпуска в день t-1, выраженный в рублях;

сумма выплаченного в день t купонного дохода по облигации i-го выпуска, выраженного в рублях;

объем i-го выпуска облигаций, выраженный в штуках ценных бумаг.[16]

Если рассматривать индекс корпоративных облигаций, рассчитанный по методике совокупного дохода, то можно увидеть тенденцию к постоянному росту данного индекса.

Если рассматривать объемы торгов на рынке облигаций на ФБ ММВБ (таблица ниже), то следует отметить резкий рост (начиная с 2011 года) объема торгов на рынке облигаций. Это не случайно, так как облигации (корпоративные и биржевые) являются одним их наиболее простых и надежных способов привлечения денежных средств для реализации инвестиционных проектов.

Общая активность торгов на фондовом рынке в I квартале 2014 года снизилась по сравнению с IV кварталом 2013 года, за счет снижения активности на всех сегментах. Совокупный объем сделок с ценными бумагами на рынках ЗАО «ФБ ММВБ» в I квартале 2014 года составил 32 трлн. руб., что на 48,5% ниже показателя IV квартала 2013 года.

В конце I квартала 2014 года на рынках ЗАО «ФБ ММВБ» проводились торги по 1 874 ценным бумагам 723 эмитентов, (в том числе 31 бумаг 10 иностранных эмитентов), из них 871 ценных бумаг 328 эмитентов включены в котировальные списки.

На рынке акций ЗАО «ФБ ММВБ» к концу I квартала 2014 года обращалось 334 акций 270 эмитентов, из них 111 акций 99 эмитентов включены в котировальные списки.

Индекс ММВБ, ведущий индикатор российского рынка акций, достиг к концу I квартала 2014 года отметки на уровне 1 369 пункта и снизился по отношению к уровню конца IV квартала 2013 года на 8,96%.

Активность операций с акциями в I квартале 2014 года снизилась по сравнению с уровнем IV квартала 2013 года. Общий объем сделок с акциями в ЗАО «ФБ ММВБ» составил 8,7 трлн руб. (на 35,2% ниже показателя IV квартала 2013 года). Объем вторичных торгов составил 1,4 трлн. руб. и понизился на 40,5%. Объем операций РЕПО с акциями составил 7,3 трлн. руб., что на 34% ниже показателя IV квартала 2013 года (более подробно – см. Приложение 4).

Реализация конкретных сценариев развития российского рынка акций в первом квартале 2014 года определяется широким спектром внутренних и внешних факторов. Ключевыми среди них являются:

1. эскалация внешнеполитической напряженности в связи с украинским кризисом и связанная с этим процессом повышенная волатильность фондовых индексов;

2. замедление темпов роста российской экономики;

3. снижение обменного курса рубля;

4. сохранение высоких процентных ставок и сопряженный с этим высокий спрос на биржевые инструменты рефинансирования (операции прямого РЕПО);

Общий объем сделок с облигациями на рынке облигаций ЗАО «ФБ ММВБ» в I квартале 2014 года составил 23,2 трлн. руб., что на 52,2% меньше объема сделок в IV квартале 2013 года. Объем вторичных торгов облигациями снизился на 47,1% и составил 1,55 трлн. руб. Объем операций РЕПО с облигациями снизился до 21,5 трлн. руб., что на 51,9% ниже по сравнению с IV кварталом 2013 года.

К концу I квартала 2014 г. на рынке облигаций ЗАО «ФБ ММВБ» торговались 591 корпоративная облигация 275 эмитентов, 351 выпусков биржевых облигаций 134 эмитентов, 104 субфедеральных и муниципальных облигаций 44 эмитентов, 51 выпуска облигаций и еврооблигаций, выпущенных от имени Российской Федерации и 17 выпусков облигаций 4 иностранных эмитентов.[17]

В феврале 2014 года Банком России зарегистрирована новая редакция Правил листинга. В рамках проведения в России реформы листинга, правила приведены в соответствие ранее утвержденному Регулятором Порядку допуска ценных бумаг к организованным торгам. Новыми правилами предусмотрено сокращение числа уровней Списка ценных бумаг с шести до трех. Существующие котировальные списки А1 и А2 будут объединены в котировальный список первого (высшего) уровня, в котировальный список второго уровня войдут бумаги из списков Б, В, И, третий уровень — все не вошедшие в первый и второй уровень ценные бумаги, допущенные к торгам. С учетом норм обновлённого Кодекса корпоративного управления, Правила повышают требования к качеству корпоративного управления эмитентов и определяют новые критерии оценки эмитентов для включения их бумаг в котировальные списки.

Новая редакция правил листинга вступила в силу 2 июня 2014 года. На дату вступления в силу новой редакции правил листинга сформирован обновленный список ценных бумаг, допущенных к торгам, состоящий из трех разделов: первый и второй уровни, являющиеся котировальными списками, третий уровень, который является некотировальной частью списка. Формирование списка на дату вступления в силу новых правил листинга происходит без проверки соблюдения требований, установленных нормативным правовым актом и новыми правилами листинга.

На Московской бирже ценные бумаги разместили следующие компании (таблица ниже):

Следует отметить, что достаточно востребованным среди российских эмитентов становится механизм IPO (первичное публичное размещение акций).[18] Происходит определенный рост компаний, размещающих свои акции на мировых и российских фондовых биржах. К компаниям, выходящим на IPO, предъявляются обязательные требования к прозрачности эмитента. Основная проблема на российских площадках заключается в том, что российские компании не отвечают необходимым требованиям по мировым стандартам для фондовой торговли.

Тест.

1. Рынок ценных бумаг - это:

a) !!! рынок, на котором осуществляется размещение и обращение ценных бумаг для перераспределения временно свободных денежных средств

b) рынок, на котором осуществляется размещение фьючерсов

c) рынок, на котором осуществляется продажа металлов

d) рынок, на котором осуществляется эмиссия денег

2. Первичный рынок – это:

a) рынок, на котором осуществляется предоставление денежных средств

b) !!! рынок, на котором осуществляется размещение ценных бумаг

c) рынок, на котором ведутся торги

d) товарно-сырьевая биржа

3. Вторичный рынок – это:

a) рынок, на котором осуществляется размещение фьючерсов

b) рынок, на котором осуществляются торги

c) !!! рынок, на котором ведутся торги уже размещенными финансовыми инструментами

d) рынок, на котором осуществляется размещение фьючерсов

4. Финансовый рынок – это:

a) !!! рынок для организации торгового обмена финансовых инструментов

b) сфера экономических отношений

с) рынок для приобретения облигаций

d) рынок, где осуществляется обращение ценных бумаг

5. Рынок капитала – это:

a) рынок, на котором обмениваются облигации

b) !!! рынок, на котором осуществляется предоставление денежных средств на срок более одного года

c) рынок, где посредниками выступают небанковские компании

d) рынок, на котором осуществляется предоставление денежных эмиссий на срок менее одного года

6. Денежный рынок – это:

a) !!! рынок, на котором осуществляется предоставление денежных средств на срок до одного года

b) рынок, осуществляющий обмен акций на облигации

c) рынок, на котором осуществляется размещение фьючерсов

d) рынок, на котором присутствуют только денежные средства

7. Организованные рынки – это:

a) рынки, на которых осуществляются размещения фьючерсов

b) !!! рынки, которые функционируют по определенным правилам, устанавливаемым банками и биржами

c) рынки, где посредниками выступают небанковские компании

d) рынки, на которых осуществляются размещения фьючерсов

8. Неорганизованные рынки – это:

a) !!! посреднические внебиржевые структуры, осуществляющие торговлю ценными бумагами

b) биржевые структуры, осуществляющие торговлю ценными бумагами

c) внебиржевые структуры, осуществляющие торговлю фьючерсами

d) биржевые структуры, осуществляющие торговлю только акциями

9. Рынки ценных бумаг регулируются следующими основными Федеральными законами:

a) трудовым кодексом Российской Федерации

b) только Гражданским кодексом Российской Федерации

c) только Налоговым кодексом Российской Федерации

d) !!! Гражданский кодекс Российской Федерации, Налоговый кодекс Российской Федерации; «О рынке ценных бумаг»; «Об акционерных обществах», «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», «Об инвестиционных фондах», «Об ипотечных ценных бумагах»

10. Основными государственными органами, регулирующими рынки ценных бумаг являются:

a) !!! Минфин России, ЦБ России, Федеральная налоговая служба России, Служба Банка России по финансовым рынкам

b) Федеральная налоговая служба России

c) Минфин России, ЦБ России

d) нет верных ответов

11. Налогообложение операций с ценными бумагами регулируется:

a) !!! ст. 214 Налогового кодекса Российской Федерации

b) ст. 123 Налогового кодекса Российской Федерации

c) ст. 314 Налогового кодекса Российской Федерации

d) ст. 115 Налогового кодекса Российской Федерации

12. Доходами в целях налогообложения операций с ценными бумагами признаются:

a) доходы от реализации вне налогового периода

b) !!! доходы от реализации (погашения) ценных бумаг, полученные в налоговом периоде

c) доходы от реализации купли-продажи

d) доходы от реализации акций

13. Расходами в целях налогообложения операций с ценными бумагами признаются:

a) документально неподтвержденные налогоплательщиком

b) документально подтвержденные налоговыми органами

c) !!! документально подтвержденные и фактически осуществленные налогоплательщиком расходы, связанные с приобретением, реализацией, хранением и погашением ценных бумаг

d) расходы связанные с приобретением, хранением ценных бумаг

14. Финансовый результат по операциям с ценными бумагами определяется как:

a) !!! доходы от операций за вычетом соответствующих расходов

b) доходы от операций с налогами

c) доходы от операций от купли-продажи

d) нет верных ответов

15. Основными задачами рынка ценных бумаг являются:

a) активизация маркетинговых исследований

b) !!! мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций; формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам; развитие вторичного рынка; активизация маркетинговых исследований; трансформация отношений собственности; совершенствование рыночного механизма и системы управления; обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования; уменьшение инвестиционного риска; формирование портфельных стратегий; развитие ценообразования; прогнозирование перспективных направлений развития

c) трансформация отношений собственности