|
|
Понятие дивиденда. Порядок объявления и выплаты дивидендовВ самой общей постановке под выплатой дивидендов будем понимать распределение среди собственников компании средств, этой компанией заработанных. При этом речь может идти не только о выплате денежных средств, но и иных активов, в том числе финансовых. В ряде случае выкуп акций также рассматривается, как вариант выплаты дивидендов. Однако в последнем случае получателями дивидендов оказываются не все акционеры, а только те из них, кто соглашается продать часть своих акций и «симулировать» таким образом, выплату дивидендов. Несмотря на безусловное право собственников бизнеса решать вопросы, связанные с распределением генерируемых доходов, практика корпоративного управления1 наделяет советы директоров правом принятия окончательного решения по вопросам выплаты дивидендов. Связано это, прежде всего, с тем, что именно совет директоров, обладая всей полнотой информации, в том числе составляющей коммерческую тайну, может, как предполагается, принять финансовые решения, наилучшим образом удовлетворяющие интересам акционеров. При этом совет директоров не может выходить за ряд ограничений. В частности, дивиденды, выплачиваемые держателям привилегированных и обыкновенных акций одного класса, должны быть одинаковы. Источником выплат может быть только прибыль текущего года либо нераспределенная прибыль прошлых лет2. В Российской Федерации порядок и формы выплат дивидендов, ограничения на их выплату определены федеральным законом «Об акционерных обществах». Кроме законодательных ограничений, ограничения на выплату дивидендов могут включаться в условия эмиссии облигаций, договоры кредитования и др. Порядок выплат дивидендов включает следующие события, приведенные в хронологическом порядке: 1. Дата объявления дивидендов. Это день, когда совет директоров принимает решение и объявляет о выплате дивидендов, их размере, датах переписи и выплаты. 2. Экс-дивидендная дата. Держатели, купившие акции на эту дату и позже этой даты, права на дивиденды за истекший период не получают; 3. Дата регистрации держателей акций - день регистрации акционеров, имеющих право на получение объявленных дивидендов. 4. Дата выплаты.
Рис. 7.1. Динамика рыночной стоимости акции На практике, вследствие налогообложения дивидендов и ряда других факторов, скачок обычно бывает значительно меньше, чем на размер дивиденда. Одной из альтернатив выплате дивидендов денежными средствами служит выкуп акций. Природа решения о выкупе акций достаточно сложна и служит предметом рассмотрения в курсе корпоративных финансов. Здесь же, применительно исключительно к дивидендной политике фирмы, отметим, что выкуп акций как альтернатива выплате дивидендов позволяет удовлетворить как акционеров, желающих осуществить свое право на получение денежных доходов от участия в уставном капитале, так и тех из них, которые по ряду соображений, в том числе налоговых, хотели бы отложить получение доходов либо извлечь доход в форме реализации прироста капитала. Кроме того, выкуп акций позволяет менеджменту избежать объявления и выплаты повышенных дивидендов в случаях, когда нет уверенности в возможности выплачивать эти повышенные дивиденды в последующем. Рынок, как правило, ценит стабильные дивиденды, и выплата повышенных дивидендов просто потому, что у компании есть свободные денежные средств по результатам отчетного периода, часто является нецелесообразной. Достаточно распространена в мировой практике выплата дивидендов акциями. С формальной точки зрения выплата дивидендов акциями ничего для акционеров не меняет. Однако, выплачивая дивиденды акциями, компания может снизить рыночную цену акции, имея в виду повысить ее ликвидность.
|
|
